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China's leading domestic manufacturer of camera module

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【投資理財】手機黑馬丘鈦 進入爆發直路 2017-05-24

| 2017-05-15 | 投資理財 | 022 | 投資理財周刊 | 公司專訪 | By 王俊生

 

手機黑馬丘鈦 進入爆發直路

 

電子設備行業近日雖受瑞聲(02018)事件拖累,然而,在科技與市場需求帶動下,行業的利好經營環境未曾改變,本刊今期專訪了該板塊的黑馬股丘鈦科技01478),分享智能狂潮的機遇。

 

蘋果將於下半年推十周年智能手機、眾手機生產商爭相升級追銷售,這些都只是智能狂潮的一部分,未來AI人工智能、「VR」(虛擬實境)、「AR」(擴增實境)等新科技產品普及的新品將陸續有來,為相關生產設備行業帶來契機。

 

今期專訪的丘鈦,主力生產的手機鏡頭模組以及指紋識別模組,可食正手機智能產品的升級需求。

 

今年四大目標

 

對於公司的發展方向,丘鈦董事會主席何寧寧表示公司今年有四大目標,分別為:攝像頭模組出貨量同比增長不低於25%1,300像素及以上鏡頭模組出貨佔比不低於整體四成;指紋識別模組出貨量不少於6,000萬件;年底前將鏡頭模組之產能擴大至每月不少於3,000萬件、指紋識別模組產能擴大至每月不少於1,500萬件。

 

「整個鏡頭模組市場前景非常龐大,行業從規模、規格以及技術三方面均呈現不斷提高的趨勢,所以集團對未來發展非常有信心。」何寧寧指集團今年主要目標在於提高丘鈦的戰略部署,以進入高端客戶市場以及增加高端產品佔比為重心,其中集團預期雙鏡頭業務今年表現非常強勁。

 

毛利率受壓 正進行改善

 

公司去年業績亮麗,全年收入錄得49.9億元(人民幣?下同),按年增長126%,每股盈利為0.184元,同比增82%。盡管丘鈦生意強勁,美中不足的是毛利率錄得8.5%,同比倒退2.4個百分點。何寧寧解釋毛利率下跌主要受率以及競爭所影響,其中因公司收入以人民幣為主,惟購入鏡頭模組的原材料以美元計價,導致出現6,400萬元的兌虧損,拖低公司毛利率水平。「公司正進行多方措施來控制率因素,其一是今年會積極爭取更多海外客戶,以增加美元的收入。現亦正與材料供應商協調,嘗試增加國內交付並以人民幣結算,而公司自身亦已聘請專人監控匯率,以及透過衍生工具進行貨幣對沖。」

 

至於產品售價下降的情況,何寧寧指是公司爭取更大市場份額以及迎取新客戶的手段,「集團目前正向高端市場邁進,今年目標將1,300萬像素鏡頭的出貨佔比提高至不低於4成,雙鏡頭業務亦有『significant』的成長,相信對毛利水平有正面效果。」

 

產能擴大 部署新技術

 

丘鈦為迎接升級潮,於產能上亦已作部署。「公司目前的產能仍然未100%利用,而為迎接第三、四季度的傳統旺季,目前公司擴產計劃已加緊進度,今年二季度開始已有明顯產能增長,第三、四季度以至明年首季亦會繼續有新廠房投產。」何寧寧指,除了投產新廠房外,集團於VR,車載鏡頭等市場均有技術投資,其中他指車載鏡頭將是公司未來一個重要的市場,惟業務亦處於培養階段,暫未有盈利貢獻。

 

產品結構優化不斷

 

MT點評】丘鈦的主要客戶為華為、VivoOppo等,隨著國產手機衝出世界,市場佔比增加,公司自然受惠其中。上周公司公布4月份月度數據,表現繼續理想,其中鏡頭模組出貨量於淡季下仍有27%按年增長,達1,559萬顆,而最令人亮眼的,1300萬像素鏡頭模組出貨量同比增長213%,佔四月整體出貨量46.3%,符合管理層優化結構的指引。除了鏡頭以外,由於中國愈來愈多智能手機採用指紋識別系統,成為公司另一增長亮點。4月份指紋識別模組出貨量為680萬顆,同比增長19倍,表現繼續強勁。

 

另一方面,東英證券報告指出,丘鈦與舜宇(02382)共同成為Vivo X9的雙鏡頭供應商,故預期隨更多國產品牌的旗艦手機推出市場,丘鈦的雙鏡頭業務亦有可觀增長。公司於3月底宣布完成收購台灣上市公司新鉅科技36%股份,並指是次收購有利公司的光學業務發展以及接軌更多國際客戶。

 

綜合市場預測,丘鈦科技17年及18年每股盈利增長為83.5%及33.3%,對應PE為17倍及12.7倍。券商評級方面,以海通證券看法最牛,目標價為8元。公司上周創下歷史高位7.06元,惟受瑞聲被沽空機構追擊拖累,股價出現回吐,建議可於6.2元附近吸納,目標先上望歷史高位7.06元,跌穿5.8元止蝕。